關于印發《資產評估專家指引第1號——金融企業評估中應關注的金融監管指標》的通知

中評協〔2015〕62號

各省、自治區、直轄市、計劃單列市資產評估協會（注冊會計師協會），具有證券評估業務資格的資產評估機構：

為指導評估機構執行金融企業評估業務，提升評估行業服務質量，在財政部金融司指導下，中國資產評估協會組織專家制定了《資產評估專家指引第1號——金融企業評估中應關注的金融監管指標》，現予以發布，供評估機構和資產評估師執行金融企業評估業務時參考。

專家指引由中國資產評估協會組織具有豐富理論和實踐經驗的專家進行起草。專家指引來自于專家自身經驗和以往案例，是優秀評估實踐的具體體現。但由于評估業務因不同經濟行為、交易目的存在多樣復雜的情況，專家指引可能會具有一定的局限性。因此，專家指引不作為執業的強制性標準。

請各地方協會將《資產評估專家指引第1號——金融企業評估中應關注的金融監管指標》及時轉發評估機構。

                                                          中國資產評估協會

                                                  2015年7月22日

資產評估專家指引第1號——金融企業

評估中應關注的金融監管指標

本專家指引是一種專家建議。評估機構執行資產評估業務，可以參照本專家指引，也可以根據具體情況采用其他適當的方法。中國資產評估協會將根據業務發展，對本專家指引進行更新。

第一章 總則

金融行業的安全和穩定直接影響到國家經濟的健康發展，為了確保金融行業穩定運行，預防大規模金融風險的發生，我國金融監管機構制定了一系列法規，并根據不同類型金融企業的業務特點和風險特點，制定了不同金融企業所適用的金融監管指標。

對金融企業進行評估，應充分考慮現行金融監管法規對金融企業價值的影響。為指導評估機構在金融企業評估中關注金融監管指標，中國資產評估協會組織制定了本專家指引。

金融監管機構根據金融行業的實際情況不斷修訂和完善已有法規，執行評估業務需要關注金融監管指標的變化，并充分考慮對評估結論的影響。

我國金融管理體制正在由政府管制的金融監管體制向市場化的金融監管體系轉變，市場化的監管體制，從審核審批向監管執法轉型，從事前把關向事中、事后監管轉移。某種程度上的“去監管化”順應了金融行業的發展形勢，但是“去監管化”不等于淡化監管甚至取消監管，而是意味著在風險防范問題上，監管機構將更加著力于探索新的適應市場需要的管理模式和監管指標。隨著金融企業客戶風險意識的提高，金融監管不僅是監管機構的事，廣大客戶也會根據金融企業的各項風險指標，選擇適合自己的金融機構。資產評估師在評估金融企業價值時，不僅要關注金融監管指標，更要關注金融行業的風險指標變化趨勢及金融企業客戶的風險偏好程度對金融企業權益價值的影響。

本專家指引依據的法規為截至2014年12月31日監管機構發布的有關法規，在評估執業中，應參照最新的監管法規，充分考慮監管指標對企業價值的影響。

第二章 商業銀行

一、監管機構

商業銀行開展各項經營業務，主要受中國銀監會和中國人民銀行監管，上市商業銀行同時受到中國證監會監管。

二、監管指標

對商業銀行進行評估，需要關注的金融監管指標主要有三類：流動性指標、風險監管指標及盈利性指標。流動性指標主要包括流動性覆蓋率、流動性比例和核心負債比例；風險監管指標主要包括不良資產率、不良貸款率、貸款撥備率、撥備覆蓋率、貸款遷徙率、資本充足率和存款準備金率；盈利性指標主要包括成本收入比、資產利潤率和資本利潤率。

（一）流動性覆蓋率

流動性覆蓋率=合格優質流動性資產/未來30天現金凈流出量×100%

其中，合格優質流動性資產是指在一定的壓力情景下，能夠在無損失或極小損失的情況下在金融市場快速變現的各類資產。

流動性覆蓋率指標衡量商業銀行應對短期資金壓力的能力。商業銀行應保持一定的快速變現資產，在出現系統流動性危機的情況下，這些快速變現資產可以滿足危機發生后30天內商業銀行的持續運轉。

根據監管要求，商業銀行的流動性覆蓋率應當在2018年底前達到100%。在過渡期內，應當在2014年底、2015年底、2016年底及2017年底前分別達到60%、70%、80%、90%。若商業銀行的流動性覆蓋率不能達到監管要求，中國銀監會有權采取責令限期整改、增強監管要求、限制擴張活動等一系列措施。

商業銀行在進行資產配置時應考慮保留足夠的合格優質流動性資產，這就對其可以投向商業貸款、投資資產的資金形成了一定限制。尤其是對于流動性覆蓋率尚未達到100%的商業銀行，應合理考慮未來經營期間需要增持的合格優質流動性資產，從而調整資產配置結構。

（二）流動性比例

流動性比例﹦流動性資產余額/流動性負債余額×100%

流動性資產包括：現金、黃金、超額準備金存款、一個月內到期的同業往來款項軋差后資產方凈額、一個月內到期的應收利息及其他應收款、一個月內到期的合格貸款、一個月內到期的債券投資、在國內外二級市場上可隨時變現的債券投資、其他一個月內到期可變現的資產（剔除其中的不良資產）。

流動性負債包括：活期存款（不含財政性存款）、一個月內到期的定期存款（不含財政性存款）、一個月內到期的同業往來款項軋差后負債方凈額、一個月內到期的已發行的債券、一個月內到期的應付利息及各項應付款、一個月內到期的中央銀行借款、其他一個月內到期的負債。

流動性比例衡量商業銀行應對短期流動性危機的能力。根據監管要求，商業銀行流動性比例不應低于25%。對商業銀行進行評估，應關注其流動性比例是否符合監管要求。流動性比例過低，則商業銀行的短期償付能力可能不足，存在流動性風險。

（三）核心負債比例

核心負債比例﹦核心負債/負債總額×100%

其中，核心負債包括距到期日三個月以上（含）定期存款、發行債券以及活期存款的50%。

核心負債比例衡量商業銀行負債的穩定程度。核心負債比率過低，可能導致商業銀行短期內的支付壓力較大，從而面臨一定的資金鏈風險。根據監管要求，商業銀行核心負債比例不應低于60%。

我國商業銀行的負債主要由客戶存款構成，客戶存款中定期存款和活期存款的占比是影響核心負債比例的關鍵因素。對商業銀行進行評估，應合理預測客戶存款中定期存款和活期存款的占比。

（四）不良資產率、不良貸款率

不良資產率﹦不良信用風險資產/信用風險資產×100%，不良貸款率﹦不良貸款/貸款總額×100%

其中，信用風險資產是指銀行資產負債表表內及表外承擔信用風險的資產，主要包括各項貸款、存放同業、拆放同業、買入返售資產、銀行賬戶的債券投資、應收利息、其他應收款、承諾及或有負債等；不良信用風險資產是信用風險資產中劃分為不良資產類別（商業銀行貸款劃分為正常、關注、次級、可疑、損失五類，后三類合稱為不良貸款）的部分。

不良資產率、不良貸款率是衡量商業銀行貸款風險的重要指標，不良資產率及不良貸款率越高，商業銀行面臨的經營風險越大。根據監管要求，商業銀行不良資產率不應高于4%，不良貸款率不應高于5%。

商業銀行的不良資產率及不良貸款率受到包括宏觀環境、監管政策、銀行經營策略等多種因素影響。對商業銀行進行評估，應結合商業銀行歷史趨勢、未來市場趨勢、銀行經營策略等，合理預測不良資產率和不良貸款率。通常來說，資產風險越高，對應的生息率越高，合理的風險資產配置可以提升商業銀行評估價值。需要注意的是，高風險資產配置可能導致商業銀行出現經營風險，脫離風險控制的高收益不足以支持商業銀行價值提升。

（五）貸款撥備率、撥備覆蓋率

貸款撥備率﹦貸款損失準備/貸款×100%，撥備覆蓋率﹦貸款損失準備/不良貸款×100%

其中，貸款損失準備是商業銀行對可能發生減值的客戶貸款提取的減值準備。

貸款撥備率及撥備覆蓋率衡量商業銀行對于貸款風險的審慎程度。貸款撥備率和撥備覆蓋率越高，通常說明商業銀行對貸款風險較為審慎，能更為有效應對可能出現的壞賬風險。根據監管要求，商業銀行貸款撥備率應不低于2.5%，撥備覆蓋率應不低于150%，原則上按兩者孰高的方法確定銀行業貸款損失準備。

以收益法對商業銀行進行評估，商業銀行貸款撥備率和撥備覆蓋率尚未達標的，評估機構應合理預測貸款損失準備的計提，使其逐步達到監管要求。

以市場法（尤其是P/E倍數法）對商業銀行進行評估，若資產質量相似的銀行撥備計提力度不同，對于評估結果會產生較大影響。撥備前利潤（PPOP）是商業銀行扣除資產減值損失之前的利潤，剔除了不同銀行由于撥備計提幅度不同對利潤造成的影響。以市場法對商業銀行進行評估，可采用P/PPOP倍數法。

（六）貸款遷徙率

貸款遷徙率是商業銀行貸款類別向下遷移的比例，包括正常貸款遷徙率、關注類貸款遷徙率、次級類貸款遷徙率和可疑類貸款遷徙率。

正常貸款遷徙率，衡量正常貸款（包括正常類貸款和關注類貸款）轉變為不良貸款（包括次級類貸款、可疑類貸款和損失類貸款）的比例。正常類貸款遷徙率，衡量正常類貸款轉變為五級分類中后四類貸款的比例。關注類貸款遷徙率，衡量關注類貸款轉變為后三類貸款的比例。次級類貸款遷徙率，衡量次級類貸款轉變為后兩類貸款的比例。可疑類貸款遷徙率，衡量可疑類貸款轉變為損失類貸款的比例。

貸款遷徙率衡量商業銀行的貸款質量的變化，合理預測貸款遷徙率，有助于對商業銀行貸款合理進行分類，對預測商業銀行的不良貸款余額和不良貸款率形成指導，并進一步影響貸款損失準備和貸款減值損失。對于預測期間的貸款遷徙率，應基于歷史數據，并參考未來業務的發展方向。若貸款遷徙率預測過高，可能導致貸款損失準備和貸款減值損失偏高，評估值偏低。反之，若貸款遷徙率預測過低，可能導致貸款損失準備和貸款減值損失偏低，評估值偏高。

（七）資本充足率

資本充足率﹦（總資本-對應資本扣減項）/風險加權資產×100%

一級資本充足率﹦（一級資本﹣對應資本扣減項）/風險加權資產×100%

核心一級資本充足率﹦（核心一級資本﹣對應資本扣減項）/風險加權資產×100%

其中，核心一級資本包括實收資本或普通股、資本公積、盈余公積、一般風險準備、未分配利潤、少數股東資本可計入部分；其他一級資本包括其他一級資本工具及其溢價、少數股東資本可計入部分；二級資本包括二級資本工具及其溢價、超額貸款損失準備；一級資本﹦核心一級資本﹢其他一級資本；總資本﹦核心一級資本﹢其他一級資本﹢二級資本。

商業銀行的資本充足率是其資本與風險資產的比率，衡量商業銀行抵御經營風險的能力。

商業銀行資本充足率相關要求如下：

系統重要性銀行和非系統重要性銀行應分別于2013年底和2016年底前達到新的資本監管標準。資本充足率指標旨在限制商業銀行風險資產的過度膨脹，降低存款人和債權人遭受損失的風險。在資本充足率指標的約束之下，商業銀行在規模擴張的過程中會受到一定限制。

對商業銀行進行評估，應測算評估對象歷史期間和預測期間的資本充足率水平，資本充足率不足或可能出現不足的，評估機構應相應調整預測期內的業務發展規模，使其逐步達到資本監管要求。此外，商業銀行也可以通過發行資本工具、降低分紅水平等方式對資本金進行補充。對于我國上市商業銀行來說，新股增發是其補充核心一級資本的重要手段。以紅利折現模型評估商業銀行價值，應在滿足資本充足率要求的情況下安排紅利發放，否則會造成股權價值高估。

（八）存款準備金率

存款準備金率﹦存款準備金/客戶存款×100%

其中，存款準備金是指金融企業為保證客戶提取存款和資金清算需要而存放在中央銀行的存款。

存款準備金的初始作用是保證商業銀行存款的支付和清算，現已逐漸成為央行調控貨幣供應量的重要工具之一。央行通過調整存款準備金率，影響金融企業的信貸能力，從而間接調控市場貨幣供應量。

不同類型商業銀行適用不同的存款準備金率，大型商業銀行普遍適用的存款準備金率為20.0%，中小商業銀行普遍適用的存款準備金率為16.5%。2014年，為了加強金融對“三農”發展的支持，拓展資金來源，中國人民銀行先后兩次定向下調存款準備金率。從2014年4月25日起下調縣域農村商業銀行人民幣存款準備金率2個百分點，下調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點；從2014年6月16日起，對符合審慎經營要求且“三農”和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行（不含2014年4月25日已下調過準備金率的機構）下調人民幣存款準備金率0.5個百分點。

對商業銀行進行評估，應按照客戶存款金額計算存款準備金，該部分資金不能隨意挪用，不得視為溢余資金，而應作為經營性資產，否則會造成價值高估。

（九）成本收入比

成本收入比﹦業務及管理費/營業收入×100%

其中，業務及管理費主要包括員工薪酬支出、折舊、租金及其他行政管理費用，反映商業銀行的薪資待遇水平及精細化管理水平。根據監管要求，商業銀行的成本收入比不應高于45%。

商業銀行的營業支出主要由營業稅金及附加、業務及管理費和資產減值損失構成，業務及管理費通常是占比最大的部分。對商業銀行進行評估，應根據商業銀行的業務規模和經營管理水平，合理預測其業務及管理費。對于經營管理水平沒有明顯變化及變化預期的商業銀行，其成本收入比不應出現太大波動。

（十）資產利潤率

資產利潤率﹦凈利潤/資產平均余額×100%

資產利潤率衡量商業銀行的盈利能力。根據監管要求，商業銀行資產利潤率不應低于0.6%。

對商業銀行進行評估，應測算預測期間的資產利潤率，預測期間的資產利潤率應符合歷史走勢及商業銀行的發展趨勢。需要注意的是，該指標中的分子凈利潤考慮了中間業務收入，而分母資產平均余額并未考慮中間業務所對應的表外資產，所以對于中間業務快速擴張的商業銀行，該指標可能會有一定提升。

（十一）資本利潤率

資本利潤率﹦凈利潤/所有者權益平均余額×100%

資本利潤率衡量商業銀行給股東創造回報的能力。

根據監管要求，商業銀行資本利潤率不應低于11%。對商業銀行進行評估，應測算預測期間的資本利潤率，預測期間的資本利潤率應符合歷史走勢及商業銀行的發展趨勢。若發生了股權融資等一次性事件，短期內所有者權益金額快速上升，可能造成資本利潤率下降的表象。評估機構應分析商業銀行利用新融得資本金創造價值的能力，從而判斷融資后的資本利潤率走勢。

三、評估中應關注的問題

流動性指標衡量商業銀行支付存款和償還債務的能力。一般來說，風險較低、流動性較強的資產盈利能力相對較低，商業銀行合理配置一些較高風險資產，可以提升其利潤表現。需要注意的是，脫離風險控制的高收益并不足以支持商業銀行的價值提升。流動性不足可能導致商業銀行面臨資金鏈風險，甚至因為擠兌問題而出現破產。以收益法對商業銀行進行評估，評估對象流動性風險監管指標偏低的，評估機構可以在預測時調整其資產配置，合理增持風險較低、流動性較強的資產，使其在過渡期內達到流動性監管要求。此外，還可以考慮對流動性不足的商業銀行采取較高折現率，以反映其在經營過程中所面對的風險。對于流動性不足的商業銀行，評估機構應在評估報告中披露相關風險。

風險監管指標衡量商業銀行面臨的經營風險。其中，不良資產率和不良貸款率衡量商業銀行的資產質量，商業銀行每發生一筆不良貸款，就會侵蝕掉幾十倍的貸款額度所帶來的收益，對其利潤影響極大。貸款撥備率和撥備覆蓋率衡量商業銀行對于貸款風險的覆蓋程度。撥備計提幅度對商業銀行的利潤影響較大，計提幅度較大的商業銀行，將會在利潤表中形成較高的資產減值損失，從而降低凈利潤表現。對商業銀行進行評估，應重點關注其撥備計提幅度是否與貸款質量相匹配，一般來說，貸款質量越低，商業銀行的撥備覆蓋程度應越高。資本充足率對商業銀行的規模擴張形成約束，避免商業銀行的發展脫離風險控制。對商業銀行進行評估，應關注其資本充足率是否符合監管需求，并合理采取發行資本工具及降低分紅水平等方式對資本金形成長期有效的補充機制。對于風險監管指標不符合監管要求的商業銀行，評估機構應在評估報告中披露相關風險。

盈利能力指標衡量商業銀行利用資產創造收益的能力。其中，成本收入比是商業銀行單位收入所對應的成本，體現其成本控制能力；資產利潤率和資本利潤率主要衡量商業銀行創造利潤的能力。合理預測商業銀行的盈利能力，是合理評估商業銀行價值的重要前提。商業銀行的盈利來源主要是凈利息收入和中間業務收入。凈利息收入受到利率政策、商業銀行經營模式、其他投資渠道等因素的影響。舉例來說，在目前互聯網金融的沖擊之下，商業銀行的吸儲成本會有一定幅度上升，從而影響其收益水平。中間業務收入不占用資本金，且商業銀行的網點優勢利于其開展各種形式的中間業務，所以近年來中間業務越發受到商業銀行重視，中間業務收入在商業銀行營業收入中的占比也逐漸提升。鑒于我國商業銀行中間業務水平與國際商業銀行相比還有一定差距，可以預期中間業務在未來較長時間內還會繼續成為商業銀行的發展重點，資產評估師應將該趨勢合理體現在假設數據之中。

評估機構還應注意，商業銀行的流動性指標、風險監管指標和盈利能力指標是相互關聯的，某項經營行為的變動，可能會同時影響多項指標。例如，商業銀行在發放貸款時，提升了高風險貸款所占比例，這項經營行為會直接導致貸款質量下降，進一步帶來的影響可能包括不良貸款率上升及資本充足率下降等。以收益法對商業銀行進行評估，應將某因素變動造成的影響具體落實到各項相關財務假設數據中，從而體現在商業銀行的權益價值之中。

第三章 證券公司

一、監管機構

證券公司開展各項經營業務，主要受中國證監會、中國證券業協會及證券交易所監管。

二、證券公司分類監管

（一）監管分類

中國證監會以證券公司風險管理能力為基礎，結合公司市場競爭力和持續合規狀況，對證券公司進行評分，并根據評分的高低將證券公司劃分為A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大類11個級別。其中，證券公司風險管理能力主要通過資本充足、公司治理與合規管理、動態風險監控、信息系統安全、客戶權益保護、信息披露等6類指標進行評價。

（二）分類結果使用

處于不同分類的證券公司，適用不同的監管措施，主要包括：

1.采用不同的風險控制指標標準和風險資本準備計算比例；

2.將分類結果作為證券公司申請增加業務種類、新設營業網點、發行上市等事項的審慎性條件；

3.將分類結果作為確定新業務、新產品試點范圍和推廣順序的依據；

4.規定不同的證券投資者保護基金具體比例。

根據上述規定，評級較高的公司，由于經營狀況和風險控制較好，所適用的風險監管要求更低，面臨的業務發展機會更廣。

三、監管指標

對證券公司進行評估，需要關注的金融監管指標主要包括凈資本相關指標和流動性風險監管指標。凈資本相關監管指標主要包括凈資本/各項風險資本準備、凈資本/凈資產、凈資本/負債、凈資產/負債；流動性風險監管指標包括流動性覆蓋率和凈穩定資金率。

（一）凈資本

凈資本=凈資產-金融資產的風險調整合計-衍生金融資產的風險調整合計-其他資產項目的風險調整合計-或有負債的風險調整合計-/+中國證監會認定或核準的其他調整項目

證券公司的凈資本是在凈資產的基礎上，對資產負債等項目和有關業務進行風險調整后得出的綜合性風險控制指標，是證券公司風險控制指標體系的核心。凈資本的具體調整項及扣減比例可參見《關于調整證券公司凈資本計算標準的規定》（證〔2012〕37號）。

證券公司開展各項經營業務，凈資本應符合下列要求：

1.證券公司經營證券經紀業務的，其凈資本不得低于人民幣2,000萬元；

2.證券公司經營證券承銷與保薦、證券自營、證券資產管理、其他證券業務等業務之一的，其凈資本不得低于人民幣5,000萬元；

3.證券公司經營證券經紀業務，同時經營證券承銷與保薦、證券自營、證券資產管理、其他證券業務等業務之一的，其凈資本不得低于人民幣1億元；

4.證券公司經營證券承銷與保薦、證券自營、證券資產管理、其他證券業務中兩項及兩項以上的，其凈資本不得低于人民幣2億元。

證券公司開展自營業務，凈資本應符合下列要求：

1.自營權益類證券及證券衍生品的合計額不得超過凈資本的100%；

2.自營固定收益類證券的合計額不得超過凈資本的500%；

3.持有一種權益類證券的成本不得超過凈資本的30%；

4.持有一種權益類證券的市值與其總市值的比例不得超過5%，但因包銷導致的情形和中國證監會另有規定的除外。

（二）風險資本準備

證券公司開展各項業務、設立分支機構等經營行為存在導致凈資本產生損失的風險，應當按一定標準計算風險資本準備，并確保各項風險資本準備有對應的凈資本支撐。

證券公司開展經營業務，或設立分支機構的，需要按照證

監會的規定計提風險資本準備，具體如下表所示：

為與證券公司的風險管理能力相匹配，現階段中國證監會對處于不同風險分類的證券公司實施不同的風險資本準備計算比例：

1.A、B、C、D類公司分別按照上述第一條（一）至（五）項規定的基準計算標準的0.3倍、0.4倍、1倍、2倍計算有關風險資本準備；

2.連續三年為A類的公司按照上述第一條（一）至（五）項規定的基準計算標準的0.2倍計算有關風險資本準備。

（三）凈資本/風險資本準備

凈資本/風險資本準備比例衡量證券公司的凈資本對風險資本的覆蓋程度。風險資本準備越高，表示證券公司凈資本存在損失的風險越高，對證券公司凈資本的要求越高。

根據監管要求，凈資本與各項風險資本準備之和的比例不得低于100%。對證券公司進行評估，若凈資本/風險資本準備比例低于監管要求或出現預警，應分析出現該現象的原因。一方面可能是業務發展過快，超過了企業的風險控制能力，應考慮通過限制業務規模、合理配置資產等方式控制企業經營風險；另一方面可考慮通過發行資本工具、降低分紅水平等方式對資本進行補充。

需要注意的是，由于不同監管分類的證券公司適用不同的風險資本準備計提比例，所以處于較低分類的證券公司在進行規模擴張時將面臨更嚴格的凈資本要求。

（四）凈資本/凈資產

凈資本可視為凈資產中流動性較高、可以快速變現的部分，凈資本/凈資產比例衡量證券公司抵御流動性風險的能力。

根據監管要求，凈資本/凈資產比例不得低于40%。對證券公司進行評估，應計算其凈資本/凈資產比例，預測結果應符合歷史趨勢和證券公司未來走勢。凈資本/凈資產比例不符合監管要求的，應考慮其資產配置是否合理。

（五）凈資本/負債、凈資產/負債

凈資本/負債、凈資產/負債比例衡量證券公司的以自有資本金償還負債的能力。

根據監管要求，凈資本/負債比例不得低于8%，凈資產/負債比例不得低于20%。對證券公司進行評估，應計算其凈資本/負債、凈資產/負債比例，若低于監管要求或出現預警，應考慮限制業務發展規模，或通過股本增資、限制分紅比例等方式對證券公司凈資本進行補足。

（六）流動性覆蓋率

流動性覆蓋率﹦優質流動性資產/未來30天現金凈流出量×100%

其中，優質流動性資產是指可快速變現且風險較小的資產，如貨幣資金，結算備付金，未凍結和質押的國債、中央銀行票據、金融債券、地方政府債等。

流動性覆蓋率衡量證券公司對于短期流動性風險的抵御能力。根據監管要求，證券公司的流動性覆蓋率應不低于100%，在2014年12月31日前應達到80%，在2015年6月30日前應達到100%。

（七）凈穩定資金率

凈穩定資金率﹦可用穩定資金/所需的穩定資金×100%

其中，可用穩定資本主要由股東和債權人投入的資本金構成，包括調整后凈資產和剩余存續期大于1年的借款和其他負債；所需穩定資金按照證券公司各項資產乘以對應折算率計算得到，一般地，資產風險越高、剩余存續期越長，對應的折算率越高。

凈穩定資金率旨在確保證券公司減少資金運用與資金來源的期限錯配，增加長期穩定資金來源，滿足各類表內外業務對穩定資金的需求。根據監管要求，證券公司的凈穩定資金率應不低于100%，在2014年12月31日前應達到80%，在2015年6月30日前應達到100%。

四、評估中應關注的問題

證券公司監管指標體系以凈資本為核心。

證券公司凈資本或者其他風險控制指標不符合規定標準的，監管機構會責令公司限期改正。整改期內，中國證監會及其派出機構會區別情形，對證券公司采取下列措施：（1）停止批準新業務；（2）停止批準增設、收購營業性分支機構；（3）限制分配紅利；（4）限制轉讓財產或在財產上設定其他權利。

證券公司未按期完成整改的，自整改期限到期的次日起，監管機構會區別情形，對其采取下列措施：（1）限制業務活動；（2）責令暫停部分業務；（3）限制向董事、監事、高級管理人員支付報酬、提供福利；（4）責令更換董事、監事、高級管理人員或者限制其權利；（5）責令控股股東轉讓股權或者限制有關股東行使股東權利；（6）認定董事、監事、高級管理人員為不適當人選。

證券公司未按期完成整改、風險控制指標情況繼續惡化，嚴重危及該證券公司的穩健運行的，中國證監會可以撤銷其有關業務許可。

證券公司風險控制指標無法達標，嚴重危害證券市場秩序、損害投資者利益的，中國證監會可以區別情形，對其采取下列措施：（1）責令停業整頓；（2）指定其他機構托管、接管；（3）撤銷經營證券業務許可；（4）撤銷。

對證券公司進行評估，評估機構應對評估對象進行盡職調查，了解其凈資本水平是否符合監管要求、是否有達到監管要求的可行計劃和具體措施、預測期計劃達到的資本充足水平、資本補充方式等。對于凈資本水平不足的證券公司，可以通過發行資本工具、降低分紅水平等方式對資本金進行補充。此外，還可以考慮對凈資本偏低的證券公司采取較高折現率，以反映其在經營過程中所面對的風險。對于凈資本水平不足的證券公司，評估機構應在評估報告中披露相關風險。

流動性風險監管指標衡量證券公司以合理成本及時獲得充足資金，償付到期債務、履行其他支付義務和滿足正常業務資金需求的能力。證券公司合理配置一些較高風險資產，可以提升其利潤表現。需要注意的是，脫離風險控制的高收益并不足以支持證券公司的價值提升。對證券公司進行評估，評估對象流動性風險監管指標偏低的，評估機構可以在預測時調整其資產配置，合理增持風險較低、流動性較強的資產，使其在過渡期內達到流動性監管要求。此外，還可以考慮對流動性不足的證券公司采取較高折現率，以反映其在經營過程中所面對的風險。對于流動性不足的證券公司，評估機構應在評估報告中披露相關風險。

第四章 保險公司

一、監管機構

保險公司開展各項經營業務，主要受中國保監會、財政部和中國人民銀行監管，上市保險公司同時受到中國證監會監管。

二、監管指標概述

按照業務類型進行劃分，保險公司分為財險公司和壽險公司，二者在經營方面存在較大差異，分別適用不同的業務監管指標。本章將保險企業評估中應關注的金融監管指標分為保險公司綜合監管指標、財險公司監管指標和壽險公司監管指標三大類，分別進行介紹。

三、保險公司綜合監管指標

（一）實際資本

保險公司的實際資本，是指認可資產與認可負債的差額。認可資產（負債）是保險公司在評估償付能力時依據中國保監會的規定所確認的資產（負債）。

實際資本是保險公司能夠履行對保單持有人賠付義務的資本，用于衡量保險公司的償付能力。實際資本包括投入資本、剩余綜合收益和計入實際資本的資本性負債。

1.投入資本，指保險公司的所有者和捐贈者通過資本交易投入的資本。保險公司所有者通過非資本交易和事項投入的資本不屬于投入資本，例如，保險公司用盈余公積和未分配利潤轉增的資本不計入投入資本，在剩余綜合收益中反映。

2.剩余綜合收益，指保險公司的綜合收益減去分配的現金股利（或利潤）后的余額。

3.計入實際資本的資本性負債，指保險公司按照《保險公司償付能力報告編報規則第6號：認可負債》的規定不確認為認可負債而計入實際資本的資本性負債。目前我國保險公司的資本性負債主要是次級債。

（二）最低資本

最低資本，是指保險公司為應對資產風險、承保風險等風險對償付能力的不利影響，依據中國保監會的規定而應當具有的資本數額。財險公司和壽險公司對應不同的最低資本要求，具體如下表所示：

（三）償付能力充足率

償付能力充足率﹦實際資本/最低資本

保險公司的償付能力充足率又稱資本充足率，衡量保險公司對保單持有人進行償付的能力。

中國保監會規定，保險公司償付能力充足率不應低于100%，并根據償付能力充足率將保險公司劃分為三類：不足類公司（償付能力充足率低于100%），充足Ⅰ類公司（償付能力充足率在100%和150%之間）和充足Ⅱ類公司（償付能力充足率高于150%）。不同類別公司適用不同的監管政策。

償付能力充足率對保險公司的業務發展進行約束。對保險公司進行評估，保險公司償付能力充足率不足或出現預警的，應考慮適當調整業務發展規模，或降低對股東的分紅。此外，保險公司應根據業務發展需要建立相應的資本補充機制，如提升盈利能力、進行資本融資等。

（四）次級債

保險公司次級債，是指保險公司為了彌補臨時性或者階段性資本不足，經批準募集，期限在五年以上（含五年），且本金和利息的清償順序列于保單責任和其他負債之后、先于保險公司股權資本的保險公司債務。

對保險公司進行評估，保險公司有計劃通過發行次級債對資本金進行補充的，應符合以下規定：

1.償付能力充足率低于150%或者預計未來兩年內償付能力充足率將低于150%；

2.經審計的上年度末凈資產不低于人民幣5億元；

3.募集后，累計未償付的次級債本息額不超過上年度末經審計的凈資產的50%；

4.只有在確保償還次級債本息后償付能力充足率不低于100%的前提下，才能安排償付本息；

5.募集人不能按時償付次級債本息的，期間不得安排股利發放。

次級債的償還義務優先于股權，以收益法對保險公司進行評估，應合理安排償還次級債本息及發放股利的順序。若在次級債本息不能按時清償的情況下安排股利發放，可能導致股權價值高估。

需要注意的是，保險公司計入附屬資本的次級債金額不得超過凈資產的50%，所以保險公司并不能單純采用發行次級債的方式進行資本補充。

（五）保證金

保險公司應當按照其注冊資本總額的20%提取保證金，存入國務院保險監督管理機構指定的銀行，除公司清算時用于清償債務外，不得動用。

存出資本保證金不得隨意支取，以收益法對保險公司進行評估，應將存出資本保證金視為保險公司持續經營所必需的資金，不得作為溢余資金處理，否則會造成評估價值偏高。

（六）保險保障基金

保險保障基金是保險公司根據監管要求繳納的，在一定情況下，用于救助保單持有人、保單受讓公司或者處置保險業風險的非政府性行業風險救助基金。

有下列情形之一的，保險公司可以動用保險保障基金：

1.保險公司被依法撤銷或者依法實施破產，其清算財產不足以償付保單利益的；

2.中國保監會經商有關部門認定，保險公司存在重大風險，可能嚴重危及社會公共利益和金融穩定的。

保險保障基金分為財產保險保障基金和人身保險保障基金，具體監管要求如下：

保險公司會計年度提取的保險保障基金，計入業務及管理費科目。對保險公司進行評估，應根據保險公司不同類型業務對應的收入，合理計算當年應計提的保險保障基金。

四、財險公司監管指標

（一）綜合賠付率

綜合賠付率﹦（賠付支出﹣攤回賠付支出﹢提取保險責任準備金﹣攤回保險責任準備金）/已賺保費

綜合賠付率衡量財險公司的賠付支出情況。對財險公司進行評估，應根據預測結果計算其綜合賠付率，預測期間的綜合賠付率應符合該公司歷史趨勢和發展預期。

（二）綜合費用率

綜合費用率﹦（非投資相關的營業稅金及附加﹢非投資相關的手續費及傭金支出﹢非投資相關的業務及管理費﹢分保費用﹣攤回分保費用）/已賺保費

綜合費用率衡量財險公司控制經營成本的能力。其中，手續費及傭金支出主要是保險公司支付給銷售渠道以及保險營銷員的費用。對財險公司進行評估，應根據預測結果計算其綜合費用率，預測期間的綜合費用率應符合該公司歷史趨勢和發展預期。

（三）綜合成本率

綜合成本率﹦綜合賠付率﹢綜合費用率

綜合成本率考慮了財險公司保險業務所對應的賠付和經營等各項支出，用于衡量財險公司開展保險業務的盈利能力。對財險公司進行評估，應根據預測結果計算其綜合成本率，預測期間的綜合成本率應符合該公司歷史趨勢和發展預期。

（四）應收保費率

應收保費率﹦應收保費/保費收入×100%

其中，應收保費指認可資產表中“應收保費”的賬面價值中賬齡不長于1年的那部分應收保費價值。

應收保費率衡量財險公司及時收取保費的能力。應收保費率過高，可能導致財險公司出現現金流緊張、壞賬率較高等問題，給保險公司造成較大的經營風險。根據監管要求，保險公司的應收保費率應不大于8%。對財險公司進行評估，應結合監管要求、公司歷史趨勢及未來經營環境，合理假設其應收保費率。

五、壽險公司監管指標

（一）退保率

退保率﹦退保金/（上年末長期險責任準備金＋本年長期險保費收入）×100%

退保率衡量壽險公司的業務質量，退保率過高，則壽險公司經營業務的穩定性較差。根據監管要求，壽險公司的退保率應小于5%。

影響壽險公司退保率的因素包括保險公司的保險產品質量、服務質量、投資收益率、市場其他投資產品收益率等。對壽險公司進行評估，應結合該公司歷史趨勢和相關影響因素，合理假設其退保率。

（二）評估中應關注的問題

償付能力充足率衡量保險公司對保單持有人進行償付的能力，反映保險公司對于經營風險的覆蓋程度。對保險公司進行評估，償付能力充足率不足或出現預警的，評估機構可以調整其預測期的發展規模，使其逐漸符合監管要求。此外，保險公司也可以通過發行新股、次級債、降低分紅水平等方式對實際資本進行補充。對于償付能力充足率不符合監管要求的保險公司，評估機構應在評估報告中披露相關風險。

綜合賠付率、綜合費用率和綜合成本率衡量財險公司的成本控制能力，直接影響財險公司的利潤表現。影響財險公司成本相關指標的因素包括保險險種、業務質量、成本控制能力等。此外，綜合賠付率指標中的賠付支出主要取決于歷史年度的業務狀況，而已賺保費反映當期的保費收入，二者之間存在一定的不匹配，對于經營尚不穩定的財險公司，該指標的波動性可能較大。對財險公司進行評估，應關注該公司歷史期間的成本費用率是否穩定，與同行業其他公司相比處于什么水平，并分析其原因，以對預測期做出合理假設。

退保率主要用于衡量壽險公司的業務情況。影響退保率指標的因素包括壽險公司業務質量、人員服務水平、市場其他投資產品收益率等。對壽險公司進行評估，應關注評估對象退保率的歷史趨勢，與同行業其他公司相比處于什么水平，并分析其原因，合理預測退保率。對于退保率過高的保險公司，評估機構應在評估報告中披露相關風險。

第五章 信托公司

一、監管機構

信托公司開展各項經營業務，主要受中國銀監會監管，上市信托公司同時受到中國證監會監管。

二、信托公司分級監管

（一）監管評級

中國銀監會以公司治理、內部控制、合規管理、資產管理和盈利能力等五個方面為基礎，對我國信托公司進行評級。單項要素的評級結果根據定量指標和定性因素的得分情況劃分為1-6級，綜合評級根據各要素的重要性和級別情況確定為1-6級，每個級別分別設A、B、C三檔。

（二）評級指標

信托公司評級指標包括定性指標和定量指標，定量指標包括資產管理定量指標和盈利能力定量指標。

1.資產管理定量指標

2.盈利能力定量指標

（三）評級結果使用

上述定量監管指標，并不屬于強制性監管指標，但是會影響信托公司的監管評級。評級結果對信托公司的影響主要體現在：

1.評級結果作為衡量信托公司風險程度的主要依據；

2.評級結果作為監管規劃和合理配置監管資源的主要依據；

3.評級結果是監管機構采取監管措施和行動的主要依據。

三、監管指標

除上述監管評級指標，信托公司評估中應關注的金融監管指標主要包括凈資本相關指標和信托賠償準備金。

（一）凈資本

信托公司凈資本，是根據信托公司的業務范圍和公司資產結構的特點，在凈資產的基礎上對各固有資產項目、表外項目和其他有關業務進行風險調整后得出的綜合性風險控制指標。

凈資本﹦凈資產﹣各類資產的風險扣除項﹣或有負債的風險扣除項﹣中國銀行業監督管理委員會認定的其他風險扣除項。

對信托公司實施凈資本管理的目的，是確保信托公司固有資產充足并保持必要的流動性，以滿足抵御各項業務不可預期損失的需要。

根據監管要求，信托公司凈資本不得低于人民幣2億元。

（二）風險資本

信托公司風險資本，是信托公司按照一定標準計算并配置給某項業務用于應對潛在風險的資本。

風險資本﹦固有業務風險資本﹢信托業務風險資本﹢其他業務風險資本

固有業務風險資本﹦固有業務各項資產凈值×風險系數

信托業務風險資本﹦信托業務各項資產余額×風險系數

其他業務風險資本﹦其他各項業務余額×風險系數

風險資本衡量信托公司開展各項經營業務所面臨的風險，風險資本越高，對信托公司的資本金水平要求越高。不同評級的信托公司對應不同的風險系數。評級結果為3級及以下的信托公司風險資本計算系數為標準系數，評級結果為1級和2級的信托公司風險資本計算系數在標準系數基礎上下浮20%。

（三）凈資本/風險資本

凈資本/風險資本比例衡量信托公司對業務風險的覆蓋程度。根據監管要求，信托公司凈資本水平不得低于各項風險資本之和的100%。由于不同監管評級的信托公司適用不同的風險系數，所以處于較低評級的信托公司在進行規模擴張時將面臨更嚴格的凈資本要求。

對信托公司進行評估，信托公司凈資本/風險資本比例出現不足或預警的，應分析其原因。如果是業務發展過快，脫離了資本約束，則應調節業務發展規模；如果業務發展合理，但是凈資本沒有得到及時的補充，則可通過發行資本工具、降低分紅比例等方式對凈資本進行相應補充。

（四）凈資本/凈資產

凈資本/凈資產比例衡量信托公司防御流動性風險的能力。

根據監管要求，信托公司凈資本不得低于凈資產的40%。對信托公司進行評估，應計算其凈資本/凈資產比例，預測結果應符合歷史趨勢和信托公司未來走勢。凈資本/凈資產比例不符合監管要求的，應考慮其資產配置是否合理。

（五）信托賠償準備金

信托賠償準備是指從事信托業務的金融企業按規定從凈利潤中提取，用于賠償信托業務損失的風險準備。

根據監管要求，信托公司每年應當從稅后利潤中提取5%作為信托賠償準備金，但該賠償準備金累計總額達到公司注冊資本的20%時，可不再提取。

目前我國信托賠償準備金的來源較為單一，信托賠償準備金的規模與信托公司管理的信托資產規模相差甚遠，尚不足以發揮防范風險的作用。

四、評估中應關注的問題

信托公司進行各項經營活動，應保證一定的資本水平，以抵御可能出現的經營風險和流動性風險。對信托公司進行評估，應關注其凈資本/風險資本比例和凈資本/凈資產比例是否符合監管要求。信托公司凈資本水平不足或可能出現不足的，評估機構可以合理預測其業務發展規模。此外，信托公司也可以通過發行資本工具、降低分紅水平等方式對資本金進行補充。對于凈資本水平不足的信托公司，評估機構應在評估報告中披露相關風險。

信托賠償準備金主要用于賠償信托項目可能出現的損失。需要注意的是，信托賠償準備金的金額相對于信托項目金額來說較小，信托公司依法提取信托賠償準備金，尚不足以表示其對于信托項目的風險覆蓋程度較好。對信托公司進行評估，還應該分析具體信托項目的風險水平，并在評估報告中披露相關風險。

第六章 其他金融企業監管指標簡述

一、金融資產管理公司

金融資產管理公司開展各項經營業務，主要受中國銀監會和中國人民銀行監管。

對金融資產管理公司進行評估，應關注的金融監管指標及相關要求包括：

（一）資產公司最低資本為風險加權資產（含表外資產）的12.5%，不良資產運營的最低資本為以不良資產收購成本為基礎計算的風險加權資產的8%；

（二）集團合并財務杠桿率不低于6%，資產公司財務杠桿率不低于6%；

（三）資產公司流動性比例不低于15%。

二、金融租賃公司

金融租賃公司開展各項經營業務，主要受中國銀監會和中國人民銀行監管。

對金融租賃公司進行評估，應關注的金融監管指標及相關要求包括：

（一）資本充足率：金融租賃公司資本凈額與風險加權資產的比例不得低于中國銀監會的最低監管要求；

（二）單一客戶融資集中度：金融租賃公司對單一承租人的全部融資租賃業務余額不得超過資本凈額的30%；

（三）單一集團客戶融資集中度：金融租賃公司對單一集團的全部融資租賃業務余額不得超過資本凈額的50%；

（四）單一客戶關聯度：金融租賃公司對一個關聯方的全部融資租賃業務余額不得超過資本凈額的30%；

（五）全部關聯度：金融租賃公司對全部關聯方的全部融資租賃業務余額不得超過資本凈額的50%；

（六）單一股東關聯度：對單一股東及其全部關聯方的融資余額不得超過該股東在金融租賃公司的出資額，且應同時滿足本辦法對單一客戶關聯度的規定；

（七）同業拆借比例：金融租賃公司同業拆入資金余額不得超過資本凈額的100%。

三、汽車金融公司

汽車金融公司開展各項經營業務，主要受中國銀監會和中國人民銀行監管。

對汽車金融公司進行評估，應關注的金融監管指標及相關要求包括：

（一）資本充足率不低于8%，核心資本充足率不低于4%；

（二）對單一借款人的授信余額不得超過資本凈額的15%；

（三）對單一集團客戶的授信余額不得超過資本凈額的50%；

（四）對單一股東及其關聯方的授信余額不得超過該股東在汽車金融公司的出資額；

（五）自用固定資產比例不得超過資本凈額的40%。

四、消費金融公司

消費金融公司開展各項經營業務，主要受中國銀監會和中國人民銀行監管。

對消費金融公司進行評估，應關注的金融監管指標及相關要求包括：

（一）資本充足率不低于100%；

（二）同業拆入資金比例不高于資本總額的100%；

（三）資產損失準備充足率不低于100%；

（四）投資余額不高于資本總額的20%。

五、期貨公司

期貨公司開展各項經營業務，主要受中國證監會監管。

對期貨公司進行評估，應關注的金融監管指標及相關要求包括：

（一）凈資本不低于人民幣1,500萬元；

（二）凈資本與公司的風險資本準備的比例不低于100%；

（三）凈資本與凈資產的比例不低于40%；

（四）流動資產與流動負債的比例不低于100%；

（五）負債與凈資產的比例不高于150%；

（六）規定的最低限額的結算準備金要求。

附：監管指標涉及的相關法規一覽表

附：

監管指標涉及的相關法規一覽表